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刘明康吹响救市集结号 唯独个别部门"没听到"
不久前，中国银监会主席刘明康在博鳌亚洲论坛上公开呼吁干涉市场。他表示，一旦市场的主体不愿意或者是无能力克服他们的问题，监管机构必须采取措施，来保护存款人和投资者的利益，这是监管机构的职责。
刘明康是中国金融业监管层第一个表态呼吁救市的高官，由此吹响了政府救市集结号。此后，国资委主任李荣融称"国有股减持要为股市健康发展做贡献"；4月15日，证监会又新批一只股票型基金的发行，一周共有十几只基金同时发售；4月16日，央行办公厅一位副主任接受《华夏时报》记者采访时表示，目前，没有进一步紧缩房贷的新政策，"央行有新的政策出台，会在央行官方网站公布"，"宏观调控的对象不是股市和楼市，但是会关注这两个市场，制定货币政策时会予以考虑"。种种迹象表明，国务院各相关部委纷纷出手救市，相继发表或出台了有利于股市健康发展的言论和措施。
值得注意的是，去年直接干预股市的财税部门对于救市集结号的态度却是"我没听到"。知情人透露说，财政部门认为，降低印花税或改为单边征收"存在技术障碍"。
救市从救心开始
今年一季度，上证综指下跌了34%，相比去年秋季高点时下跌了49.7%，深指也类似。有分析师说，十年牛市一季跌完。市场普遍认为，中国近期股市暴跌是非理性的，已经出现股灾。
自4月12日刘明康公开呼吁政府救市以来，上述政府部门已经采取行动或发表了有利于股市健康发展的言论。官方的《人民日报》和新华社及其他媒体均密集发布稳定市场的文章。
对此，资深的财经评论员钮文新对本报表示，政府救市从恢复信心开始，是抓住了问题的根本。
有人说，美国基本面坏了，救的是基本面、是救美国经济，而不是救市；中国基本面良好，不必救市。
钮文新认为，股市基本面有两层含义，其一，是基本面系统--监管、公平的法律法规，宏观经济、公司基本面等等；其二，是市场自身的交易系统，市场交易系统是由投资者信心构成的。钮文新认为，政府必须同时管理好两个系统。而对第二个系统的管理，实际是对投资者信心的管理。因为，市场会失灵，市场失灵往往是交易系统的失灵，它会脱离基本面。1987年的股灾就是典型的例子。
"所以，政府必须迅速出手。"
钮文新认为，管理层该做的是，一方面告诉人们真实的基本面，另一方面是向市场注入流动性。
"当市场已经走向'非理性萧条'之时再出手，就晚了。"
在钮文新看来，管理层没有耐心和信心长期经营市场，出了事又不愿出面维护。看到股民赚了一点钱，自己也想分一杯羹，所以加印花税，与民争利，很不合适。
钮文新认为，不必说救市，仅仅说"维护市场信心也是政府责任"就够了！目前，政府和相关媒体就是在传递这种声音。
股市熊则银行熊
而此前，关于政府是否该救市引发了广泛的争论。作为银行业监管的最高主管呼吁救市，十分耐人寻味，而专家表示，刘明康呼吁救市并不"越位"，因为，如果股市崩盘，势必严重影响商业银行稳健发展。刘明康呼吁救市，也是呼吁救银行。
各家银行年报显示，去年，各家银行利润暴增最重要的原因是，股市火爆，银行代理销售基金和手续费收入成倍增长。
在上海上市的中行、工行和建行中间业务收入增加幅度和收入额度均创历史新高。中行手续费及佣金收支净额同比劲增91.92%，非利息收入同比增长10.96%至人民币299.67亿元；工行净手续费及佣金收入达到创纪录的344亿元，增长了110.4%；去年建行净手续费及佣金收入增长60.5％，达135.71亿元。
如果股市走熊势必直接影响银行业中间业务收入，这只是最直接的影响。
尽管各家银行中间业务收入增长较快，但是，在总收入中的占比依然偏低，均未超过20%。增加中间业务收入的空间很大。
熊市与银监会要求商业银行进行战略转型的目标背道而驰。
钮文新分析说，进入熊市可能会把资金逼回银行，这样会带来诸多弊端，首先，加重银行的经营负担。现在银行贷款受到严格限制，流动性比历史以往任何时候都大，居民储蓄再进一步加大，银行业绩一定会被拖累。
其次，融资结构的调整是中国政府一直为之努力的事情，2006年以来，储蓄大量流入股票市场，这本来是件大好事，但现在的趋势不利于中国经济结构的调整。
此外，银行股在股价指数中权重巨大，一旦银行股效益受到储蓄回流的影响，那一定会进一步拖累股市，并形成恶性循环--储蓄回流越多，银行效益越不好，银行效益下滑，股价下跌并拖累整个股指下滑；股指越下滑，储蓄越更多回流，银行效益更差，股市更下跌。
银行监管者还有一个担心是，一旦资金从股市撤出回到银行，银行一方面存在付息压力，更严重的问题是，银行资金充裕会诱发大量放款冲动，出现严重的信贷风险。
这也是刘明康最担心的，于是，第一个出面呼吁救市就不难理解了。
财税部门没听到？
一向以出言谨慎而著称的银监会主席刘明康，率先公开发布救市言论显然不是即兴的，并且，他发表这一观点的地点在博鳌--当时在此聚集了海内外众多政界、财经界、商界、金融界要员。
降低印花税并不能真正救市，关键是，相关部门欠股市一个公道。其象征意义大于实际效果。
一位接近财政部门的机构人士向本报透露，财政部门关于降低或改为单边征收的大方向已定，只是在操作上"存在技术性障碍"。
这位机构人士当时的反应是："5·30只需要小半夜的时间可以将两个市场的交易系统调整好；降低印花税难道一年还调不好设备？"
本报记者注意到一个有趣的现象，证监会对股市呈现自由落体运动深表忧虑，他们在近期一个研讨会上邀请了4位力主"救市"的人士曹凤岐、刘纪鹏、吴晓求和水皮讨论目前资本市场问题；而稍后由财政部召开的研讨会则邀请了一位自称不懂股市，却坚决反对降低印花税的北大一名霍氏教授与会。这背后的玄机耐人寻味！
对于政府该不该调低甚至取消印花税，瑞士信贷中国研究主管陈昌华认为，投资者不会因为区区0.3％的印花税，来决定买或不买一只股票。最公平的解决办法，是把中国股市的印花税定在全球平均水平，并承诺在未来十年中维持这一水平。从中国股市的长远发展看，这不失为稳定军心的一招--今后不论市场涨跌，都少了一个政策变数。 （华夏时报 贺江兵）
王岐山强调对基金有效监管
降印花税 王岐山吁基金经理"要讲政治"中评社香港4月24日电／中央接连出手救市，负责金融事务的国务院副总理王岐山近期亦亲赴"前线"了解资本市场对市的意见。内地金融业人士称，在市场波动下，王岐山更告诫一众基金经理"基金也要讲政治"，要求各大基金在现时情况下，不能做出危害股市稳定的投资决策。
据香港明报引述市场人士透露，王岐山近日到中国证监会考察，幷听取主席尚福林的汇报时，特别强调对基金的有效监管。
消息称，王岐山要求基金经理在做投资决策时，除了单纯考虑本身的赚蚀利益外，亦要"讲政治"，意即要考虑对整体市场环境的影响。有内地金融业人士就分析，这一言论已表明，中央不单在宏观政策方面出手救市，更希望基金亦能出手"营造"利好的市场气氛，"砸盘(抛售)当然不可能再出现了，但是否要大手买进，就要看各自能力了"。
另一方面，在傍晚中央宣布减印花税之前，内地股市昨日早已偷步大幅上升，有内地分析员认为，政府背景的机构投资者已先行一步，开始入市建仓，"社保基金之类的资金昨天已大举进场"。而在交投大升至逾千亿元人民币的配合下，上证指数昨日大升至3278点，劲升4.2%，其中石化及金融股最受追捧，成为升市的火车头。（中国评论新闻网）
“第三道救市金牌”暂缓 奥运前不推股指期货
“第三道救市金牌”暂缓 奥运前不推股指期货来源：南方报业传媒集团-21世纪经济报道 作者：钟文倩
4月24日，监管层一权威人士向本报记者透露，按照决策层意思，备受市场关注的股指期货在2008年北京[url=http://weather.qq.com/preend.htm?dc125.htm][img]http://img1.qq.com/weather/pics/5619/5619723.gif[/img][/url]奥运会之前推出的可能性不大，“要推也在奥运会之后”。
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实际上，随着上证综指从去年10月16日的最高点6124.04点一路飞流直下，到4月22日一度洞穿3000点这一市场心理防线至2990.79点，跌幅多达3133.25点或51.5%。
在A股惨遭“腰斩”、投资者资产被不断蚕食过程中市场对监管层通过推出精心筹备已逾两年的沪深300指数期货来挽救A股市场的呼吁亦喧嚣日甚。
然而，根据上述权威人士透露的信息，市场在几近绝望的悬崖边等来4月20日的“规范大小非，严控限售股”以及两天之后的“印花税从原先的千分之三下降到千分之一”这两道力挽狂澜于既倒的救市“金牌”之后，要想在短期内兑现作为政策“组合拳”重要组成部分的第三道金牌，即股指期货的推出已并不容易。
此前，部分机构和经济学家认为，尽管政策“组合拳”将陆续推出，但相对而言，公布股指期货推出的时间表对于提振国内资本市场参与者的信心无疑最为直接和有效。长江证券在20日证监会公布关于上市公司解除限售存量股份转让指导意见后旋即表示，与诸如降低印花税，规范再融资和实施融资融券等措施相比，“相对有作用的措施是宣布股指期货时间表”，因为以上其他措施“作用有限”。
而北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越教授更是向记者表示，“目前我国股指期货的推出已具备了天时、地利、人和三个要素，即宏观经济允许、微观制度设计和准备基本完成，以及股指期货市场认可度大幅提高等均已表明，推股指期货正逢其时。”
但这无疑只是市场方面的一厢情愿而已。
“其实，决策层决定在奥运后推出股指期货已经在我们的预料之中。原因主要在于，目前管理层致力于控制通货膨胀，推不推股指期货已经不是市场因素所能左右。”南华期货总经理罗旭峰称。
在罗旭峰眼中，尽管投资者希望推出股指期货作为政策“组合拳”之一来挽救市场，其出发点是善意的，但是在本来已经人心浮躁的市场中，再增加一个不确定性，那么无疑对市场稳定毫无裨益。“实际上，现在推出股指期货，其政策效果究竟几何已经难以判断。”罗称。
对此，另一期货业资深人士亦表示认同。其认为，现状之下，非市场因素对股指期货推出的时间表的影响已经超过市场层面的考虑，与其再给市场增加一个不确定性，不如暂时按下不推。
而实际上，业内人士分析，按照监管层先前安排，股指期货更有可能在创业板和融资融券面世之后，才会随之推出。
其实，从2006年9月8日中国金融期货交易所成立以来，各界对股指期货推出时间表的预测已经屡次落空。对此，2007年7月，中金所研发部总监张晓刚曾表示，股指期货上市时间会提前公布，不会搞“突然袭击”。
对此，4月24日，中金所相关人士向记者表示，在交易所方面，目前依然“没有消息”。
正在进行仿真运行的股指期货主力6月合约大涨390.8点，以9.85%的涨幅超过现货涨幅。
王岐山38天新政吹响股市全面改革号角
王岐山38天新政吹响股市全面改革号角限制大小非，下调印花税税率，预热融资融券……大多数市场人士将这一系列举措视为'救市'，但在不少学者看来，这只是以王岐山领衔的新一届财经班子'治市'的开端。
限制大小非，下调印花税，预热融资融券……
面对一路暴跌的股市，上任不到两个月的新一届财经领导班子终于出手了，而且一出手便是"惊天动地"。
虽然大多数市场人士将这一系列举措视为"救市"，但在不少学者看来，这只是以王岐山领衔的新一届财经班子"治市"的一个开端。
中国社科院金融研究所研究员易宪容在接受理财一周专访时表示，财经新班子正在通过市场化的方式来理清市场秩序，完善市场规则，而这正是建立投资者信心的关键所在。
政府空前关注股市
上任之初，新一届政府中主管金融外贸的副总理王岐山的最初几次亮相，都集中在外经贸领域，并未过多提及金融方面的思路：
3月21日，会见来访的美国贸易代表苏珊·施瓦布，就多哈回合谈判等问题交换意见；
4月2日，与美国总统布什特别代表、财政部长保尔森举行工作会谈；
4月7日，会见新西兰总理克拉克，中新双方签署中新自由贸易协定；
4月14日，与智利总统巴切莱特出席在京举办的中国－智利经贸合作论坛并讲话；
4月15日，与英国首相布朗的特别代表、财政大臣达林共同主持在京举行的首次中英经济财金对话。
没有公开说话，并不代表王岐山对国内金融领域的漠视，尤其是证券市场。在王岐山正式出任副总理的3月18日，上证指数大跌3.96％，此后又频创新低，投资者信心遭受重创。国内证券市场怎么办，成了摆在王岐山面前的首个难题。虽然王岐山上任后没有直接对资本市场发言，但金融部门接连发出重要文件，似乎已经在代他表态。
3月17日，国务院通过天津滨海新区将设立全国性非上市公众公司股权交易市场(OTC)。
3月21日，中国证监会就《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》向社会公开征求意见。这之后，证监会表示上半年将推出创业板。酝酿了十年的创业板，一朝破茧。新班子的果断作风，可见一斑。
4月18日证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法》。这是监管部门第一次以行政规章的形式对上市公司重大资产重组进行系统规定。
两天后，证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，对大小非流通股解禁进行了规范，超过总股本1%的股份出售就要上大宗交易平台。中国证监会新闻发言人表示，我国资本市场是"新兴加转轨"的市场，这一市场的特点决定了促进资本市场稳定健康发展工作的长期性和艰巨性。新兴市场的特点客观上要求市场的发展同市场自身的改革要同时推进，以改革促进发展，不断加强市场基础建设；不断完善市场法律、法规和规则，培育市场主体，强化市场监管，促进调整市场结构，促进形成良好的市场文化；逐步改善市场运作的外部环境，不断完善市场内部运行机制。
4月23日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，审议并原则通过《证券公司监督管理条例（草案）》、《证券公司风险处置条例（草案）》。国务院分别以第522号、第523号令发布了《证券公司监督管理条例》、《证券公司风险处置条例》。中国证监会主席尚福林认为，两个条例的出台，是资本市场基础性制度建设的又一重大举措，充分体现了党中央、国务院对资本市场和证券行业的重视、关心和支持，对于保护投资者的合法权益，维护证券市场的正常秩序，夯实证券行业的发展基础，促进资本市场稳定健康发展，具有重要的意义。
当晚，财政部、国家税务总局调整了证券（股票）交易印花税率，由现行千分之三调整为千分之一。至此，投资者信心空前高涨，市场再度井喷。
◎社科院金融研究所研究员易宪容表示，实际上，股市印花税的下调并不是什么政府救市，因为股票指数高低并不是政府要关注的事情。
◎对股市来说，政府要做的是如何来制定股市公平公正的交易制度，建立有序的市场秩序，并保证投资者能够在公平公正的制度平台进行交易。因此，政府不仅要对现有的制度规则进行检讨、修改与完善，而且要针对制度规则的不完全性，面对现实市场变化不断地来修改与完善这些制度规则。所以，政府不是在救市，而是在对市场进行治理。
救市还是治市？
虽然王岐山没对证券市场公开发言，但从他上任后一系列政策的密集发布，可以看出以王岐山为首的财经新班子的果断与强硬。分析这些政策可以发现，有规范市场秩序的，如限制大小非、重大资产重组管理办法，其中还不乏制度性建设的政策，如推出创业板、建立OTC。
易宪容认为，政府正在密切关注现行股市的制度规则不合理性。同时，政府也在通过各种不同的方式来调整及修正这种不合理。如果国内股市的制度规则能够不断地完善，那么市场投资者信心就会建立起来，股市也会不断朝健康方向发展。比如说，前几天证监会出台的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》等制度规则，不仅表明这些规则要对股权分置改革的制度后遗症进行修正，也表明了政府决心对这些制度规则检讨与修正。
易宪容认为，财经新班子正在通过市场化的方式来理清市场秩序，完善市场规则，后续还会不断推出相应政策。调低印花税，市场一片欢呼，投资者认为政府终究又出台了救市规则。但实际上，股市印花税的下调并不是什么政府救市，因为股票指数高低并不是政府要关注的事情。如果政府要救市，它应该如何来救市，市场的底部在哪里，政府救市规模有多少，在其救市的过程中，其利益关系又如何来处理等，许多问题是无法解决的。因此，政府不可救市，也不需要救市。
对股市来说，政府要做的是如何来制定股市公平公正的制度规则，建立有效的市场的秩序，并保证投资者能够在公平公正的制度平台进行交易。因此，政府不仅要对现有的制度规则进行检讨、修改与完善，而且要针对制度规则的不完全性，面对现实市场变化不断地来修改与完善这些制度规则。所以，政府不是在救市，而是对市场治理。
在他看来，这些政策不是救市，而是政府用市场化的手段在规范市场秩序，这体现了新财经班子的治市方略。
中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军教授对媒体表示，证监会接连出台的几个文件，一是对上市公司重大资产重组以及大小非流通股解禁的规范，起到了完善市场、规范投资者行为的作用，避免冲击股价；二是股市比较低迷的时候出台，可以增加市场的确定性，让投资者对未来有一个相对稳定的预期，增强市场信心。赵锡军指出，两个文件的出台，应该是着眼于长期的规范市场，完善市场制度。
中央财经大学教授贺强认为，国家下调印花税反映了政府还是很重视市场呼声，重视股民利益的。此前，他一直在政协提案中呼唤印花税下调，现在终于变成现实，自己的努力没白费。
早在"两会"期间，就有媒体报道，证监会高层表示，证监会不会承担救市角色，不会重蹈"政策市"覆辙，但会研究股市下跌背后的情况。有媒体认为，从证监会近期一系列举动来看，对于中国股市出现的毛病，政府正在使用"慢慢调理"的方法，使股市"肌体"更为健康，也就是用市场化的手段，改变以往"下猛药"，从完善市场核心制度出发来维护股市，实现股市的"软起飞"。
中国政法大学刘纪鹏认为，下调印花税释放了一个信号，表明我们的政府要大力扶持资本市场，善待资本市场，保护投资人利益。他相信继印花税之后，会有一系列更好的政策出台。
人大金融证券研究所所长吴晓求表示，最近出台的两项政策会对市场产生深远的影响，标志着对资本市场认识进入了正确轨道。再对再融资的标准做进一步的规范，市场就可以回到原来的轨道了。
太平洋证券的郭士英认为，我国股市急需变革。既要改革新股发行制度，又要限制上市公司的再融资，还要适当限制大小非的市场化流通，并从战略高度制定适合股市稳定发展的税收政策，这些问题不解决，就不能说市场是健全的、规范的、市场化的、法制化的。
市场旧疾有望治愈
长久以来，我国股市患有四大顽疾，即全流通、单边市、"行政市"、"坐庄"。经过股改和监管部门的治理，股市正在逐步实现全流通。一些庄家和老鼠仓事件的频频曝光，也显示了监管部门的力度。可见庄家问题，正在逐步得到解决。解决掉这些问题后，新班子要考虑的可能就是制度的建设和规则的完善。
单边市的问题，可能要靠推出融资融券和股指期货来解决。股指期货这张牌政府拿了很久，一直没有打出来。而融资融券可能会抢在股指期货之前推出，在4月25日，证监会有关部门负责人表态，证监会将按照市场实际需求情况，适时、有步骤地安排和推进证券公司开展融资融券业务。这位负责人表示，"证券公司开展融资融券的法律法规依据已基本完备"，《证券公司监督管理条例》颁布以后，证监会作为具体执行这一法规的部门，对于制度的贯彻实施，在操作层面上还需要进行一系列部署和安排，以保证法规有效实施。证监会将按照市场实际需要情况，适时、有步骤地推进证券公司开展融资融券业务，节奏上会有试点到逐步推开的过程。在申银万国的交易系统里，已经出现融资融券的交易平台。
解决了以上问题后，还有"行政市"和"窗口指导"的问题，不知道"新班子"会给出什么样的解决方式。
谈到今年以来的股市大跌，易宪容说，国内股市之所以近几个月来会出现这样严重的大调整，这其中当然有股市泡沫过大的因素，但更为重要的原因是目前中国的股市存在着一系列的缺陷。例如，政府对石油电力等上市公司的价格管制，使得中石油、中石化、国内电力等上市公司经营处于严重的亏损状态。在这种情况下，不仅会严重打击投资者对这些上市公司的信心，也会增加上市公司一系列的政策不确定性。上市公司股票价格自然会下跌，权重较高的上市公司股价下跌自然会严重拖低股指。目前，国内上市公司的再融资规则、一级市场定价机制、市场关联交易和内幕交易等都存在问题。在目前的情况下，政府并非要出台什么救市政策，而是要全面清理与改善目前国内股市不合理的制度规则，要减少政府对上市公司产品的价格干预，只有这样才能重建投资者的信心。如果投资者的信心不能建立，中国股市要持续健康地发展如何可能？从这意义上说，股票交易印花税下调正是这些制度规则修改完善的一部分或开始。相信政府会不断地来检讨、修改与完善现行的股市制度规则，以此来建立起股市健康有效的市场秩序。
其实，我国资本市场在经过了股权分置改革等一系列改革和综合治理之后，已经出现了转折性变化。市场运行基础进一步改善，市场法律、法规不断健全，上市公司质量逐步提高，中介机构行为不断规范，投资者结构和行为模式发生积极变化，市场监管不断完善，资本市场在国民经济中的影响不断扩大。
财经新班底"新政"推出时间表
3月17日
国务院批复《天津滨海新区综合配套改革试验总体方案》，全国性非上市公众公司股权交易市场(OTC)落户天津
3月21日中国证监会就《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》向社会公开征求意见
4月18日
中国证监会正式发布了《上市公司重大资产重组管理办法》
4月20日
中国证监会公布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》
4月21日
开出基金"老鼠仓"第一罚单
4月23日
国务院常务会议原则通过《证券公司监督管理条例(草案)》、《证券公司风险处置条例(草案)》
4月23日
经国务院批准，从2008年4月24日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行3‰降至1‰
业内支招
分析师:炒股要听政策话，跟政府走
本周，《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》公布，印花税从3‰降至1‰，在连续利好刺激下，4月24日，沪深股市放量大涨，上证综指和深证成指双双收出巨阳，分别大涨9.29%和9.59%，创下近七年来最大单日涨幅。事实证明一件事情：政策对中国股市的作用至关重要，我们应该跟着政策走。
还记得"5·30"之前的两个星期，许多媒体刊登出了风险提示的文章；而上周以来，新华社、中国证券报天天都在呼吁保持股市稳定。对于在股市中遨游的散户投资者来说，准确把握政府的宏观调控政策，或许存在一定难度。但是，面对受政策影响比较大的中国证券市场，想做好股票，就必须学会解读和判断政策走势。
上海证券策略分析师蔡钧毅接受理财一周记者采访时表示，中国股市不能说是完全的政策市，但是，政策一定能够调控市场。广大散户要对政策有高度的敏感，时时关注政府的调控政策，揣测管理层心态。他说，中国证监会公布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》时，细心的投资者就能够观察出管理层稳定证券市场的迫切心理。
同时，他也表示，广大散户投资者要想做好股票，不仅需要读懂政策，同时，要对未来一段时间的宏观政策有一定的前瞻性，通过媒体报道、券商分析以及自己对政策的解读，对未来的调控政策做出判断。蔡钧毅表示，散户投资者要积极应对印花税下调所产生的市场表现。下一步政府将出什么样的政策，他说，政府继续出组合拳的可能性不大。
"在目前的中国证券市场中做股票，就要听政策话，跟着政府走，投资者不跟政策走，会吃亏的。"对于散户投资者，中原证券分析师张刚给出了这样的建议。他说，对于中国目前这样一个"新兴加转轨"的证券市场，宏观政策对调节市场发挥着至关重要的作用。一切对证券市场的宏观调控政策的出台，都是为了防止股市的大起大落。
综上所述，我们可以得出这样的结论：想在中国证券市场有所收获，一定要听政策话，察言观色，跟着政府走。
融部门纷纷开解药
在股市连创新低以后，各金融监管部门都没闲着，纷纷表态。这些表态，都传达了强烈的政策信号。
中国银监会主席刘明康在博鳌亚洲论坛上公开呼吁干涉市场。他表示，一旦市场的主体不愿意或者是无能力克服他们的问题，监管机构必须采取措施，来保护存款人和投资者的利益，这是监管机构的职责。刘明康是中国金融业监管层第一个表态呼吁救市的高官，由此吹响了政府救市"集结号"。此后，国资委主任李荣融称"国有股减持要为股市健康发展做贡献"；4月15日，证监会又新批一只股票型基金，一周共有十几只基金同时发售；4月16日，央行办公厅一位副主任接受媒体采访时表示，目前，没有进一步紧缩房贷的新政策，"央行有新的政策出台，会在央行官方网站公布"，"宏观调控的对象不是股市和楼市，但是会关注这两个市场，制定货币政策时会予以考虑"。种种迹象表明，国务院各相关部委纷纷出手救市，相继发表或出台了有利于股市健康发展的言论和措施。
监管部门暖风频吹，著名财经博客作家沙黾农认为一揽子的救市政策或许正在酝酿之中，救市绝对在情理之中，诸多利好随时有可能出台。
近日，有相关媒体报道，在市场波动下，王岐山告诫众基金经理"基金也要讲政治"，要求各大基金在现时情况下，不能做出危害股市稳定的投资决策。中国香港明报引述市场人士透露，王岐山近日到中国证监会考察，并听取尚福林的汇报时，特别强调对基金的有效监管。早在2007年初，王岐山访问英国金融城时，他就对媒体坦言，"作为新兴市场，中国的资本市场一定会有挫折，一定会有毛病，但也一定会更加开放，一定会不断健康成长。"作为新一届政府中主管金融外贸的副总理，王岐山上任之后面临众多难题。正如温家宝总理在3月18日的记者招待会上坦言："今年是最困难的一年"，"目前最大的困难是物价过快上涨和通货膨胀的压力，隐藏的风险是经济可能出现的波动，我们必须在这两者之间走出一条光明的路。"
货币政策该紧到什么程度，人民币升值该快到什么程度，才能在通胀和发展之间找到平衡？这一切，都在等待王岐山给出答案。（东方早报）
新股发行方式将进一步完善
证监会称正研究方案提高散户打新中签率中国证监会发行监管部副主任王林日前透露：证监会正积极研究提高小额资金新股申购中签率的妥善方案。
王林透露，目前，证监会正在进行研究，多方论证稳妥方案，探讨在现行发行方式的基本框架下，通过对申购新股的机构账户设定数量限制或者将一部分发行股票向中小投资者账户另行配置方式，适度降低机构中签率，提高中小投资者的中签率。
王林说，产生大量资金申购新股的根本原因，是新股发行价格与上市价格价差过大，导致申购新股出现无风险收益。解决问题根本之策，是采取措施，逐步缩小一、二级市场的价差。证监会将在认真分析的基础上，采取综合措施，不断加以完善。
前一段时期，新股发行价格与新股上市价格存在较大价差。吸引追求无风险收益的资金屯集于一级市场，专门从事新股申购。个别上市新股出现了首日暴涨及次日大幅下跌的情况。（广州日报）
证监会:大小非和再融资并不"猛烈"
证监会：透露排队审核再融资企业仅仅40多家日前记者从中国证监会有关负责人那里了解到，虽然从今年1月到4月，企业公告再融资的家数比较多，但实际上报证监会的家数却很少，目前再融资排队审核的大约仅有40多家，是历史最低水平，仅只有去年的三分之一。目前平安保险的再融资申请也还没有申报到证监会。
该人士透露，事实上，今年以来市场的约束作用对上市公司再融资行为的影响日益加强。即便是证监会批准的再融资申请，由于市场的波动，目前实际进行实施的公司也很少，仅只占证监会已核准再融资项目的20%。
另据记者了解，提高中小投资者新股申购中签率的方案也在证监会的研究之中，在证券公司账户清理工作结束后，监管部门将考虑借鉴一些成熟的经验，在现行发行方式的基本框架下，合理配置机构和中小投资者的中签率，尽量提高中小投资者的中签率。
谈及市场所关注的大小非减持问题，这位负责人强调，目前市场中所说的"大小非减持"应该表述为"大小非解禁"更准确，因为解禁和减持是两个不同的概念，解禁是从限售状态到流通状态，是解除限售的禁令，并不是减持，不意味着股票解禁就会被卖出。根据统计，目前市场所减持的数量仅只占理论上可减持数量的30%左右，这还不包括一些上市公司股东认为目前股价没有反映出公司的实际价值而采取的增持行为。 （李侠 金融时报）
两大利好护航 获利回吐压力正逐渐减小 近期市场走势趋于稳定
一方面由于周三美股的急跌,另一方面受到A股市场在周三的跳水影响,今日上证指数以3538.92点开盘,低开40.23点。在开盘后不久,由于中国石油(601857)的一度跳水,上证指数顺势回落,最低探至3523.02点。不过,由于3G板块、数字电视板块等热门品种的持续走高,尤其是中国联通(600050)的强劲走势,市场做多力量汇成一股买盘洪流,大盘企稳弹升,最高探至3658.05点。尾盘时收于3656.84点,上涨77.69点或2.17%,成交量有所萎缩至1109.6亿元。对于大盘今日的如此走势,笔者认为主要有两大因素,一是近期关于电信业重组的问题引起了投资者的关注,这意味着通讯设备行业将面临着新的订单刺激,所以,今日通讯板块成为市场的龙头品种。二是管理层积极呵护的态度也提升了投资者做多的激情,尤其是关于违规减持的大小非受到调查的信息更是如此。不过,近期将公布PPI、CPI等经济敏感数据,这将抑制着市场的做多动能,建议投资者的操作略作谨慎。（渤海投资 秦洪） 中国人民银行行长周小川10日在此间表示，当前中国货币政策更加关心的问题是 “反通货膨胀”。
周小川是在此间举行的2008陆家嘴论坛上发表主题演讲时作此表示的。
周小川说，货币政策目标的重点目前在全球并不完全一致，美国、英国等目前主要是通过货币财政政策的配合，来迅速地制止财政赤字的蔓延、经济恐慌的发生，以及经济可能发生的衰退。
他说：“另一方面，许多其他国家，包括中国在内，货币政策更加关心的问题是反通货膨胀。”特别从去年以来，在很多新兴市场国家，也包括一部分发达国家在内，通货膨胀的苗头都在上升，而且势头似乎来得也很猛。
周小川认为，这两个目标，加上全球化条件下的相互影响，是不太一致的，是有冲突的。就一国内部来讲也会存在这样的问题，可能考虑经济增长、就业、国际收支平衡、通货膨胀、金融机构的健康和金融市场的发展，所有这些目标并不是都能一致起来。
他说：“没有包治百病的药方，最后就是取舍，哪个好取哪个。”所以在货币政策诸多政策目标之间，还是需要有所平衡、有所取舍。
相关名词解释：反通货膨胀
国家中央银行，如美联储，可经由设定利率及其他货币政策来有力地影响通货膨胀率。高利率(及资金需求成长迟缓)为央行反通胀的典型手法，以降低就业及生产来抑制物价上涨。
然而，不同国家的央行对控制通货膨胀有不同的观点。例如说，有些央行密切注意对称性通货膨胀目标，而有些仅在通货膨胀率过高时加以控制。欧洲中央银行因在面对高失业率时采行后者而受指责。
货币主义者着重经由金融政策以降低资金供给来提高利率。凯恩斯主义者则着重于经由增税或降低政府开支等财政手段来普遍性的降低需求。其对金融政策的解释部分来自罗伯特•索罗对日用品价格上涨所作的研究成果。供给学派所主张的抵抗通货膨胀方法为：固定货币与黄金等固定参考物的兑换率，或降低浮动货币结构中的边际税率以鼓励形成资本。所有这些政策可透过公开市场操作达成。
另一种方法为直接控制薪资与物价(参见工资议价，incomes policies)。美国在1970年代早期，尼克松主政下，曾试验过这种方法。其中一个主要的问题是，这些政策与刺激需求面同时实施。故供给面的限制(控制手段、潜在产出)与需求增长产生冲突。经济学家一般视物价控制为不良作法，因其助长短缺、降低生产品质，从而扭曲经济运行。然而，若能避免因经济严重衰退导致成本升高，或在抵抗战时通货膨胀的情形下，这样的代价或许值得。
实际上，物价控制可能因抵抗通货膨胀而使经济衰退更具影响力(因降低需求而提高失业率)，而经济衰退可在需求高涨时防止物价因控制产生歪曲。 基金调控策略或被颠覆 豪门救市亟待恢复人气
证监会今年年初确定的基金行业发展战略，正在因股市情况的瞬息万变而急剧调整。一位不愿透露姓名的证监会官员5月中旬告诉《华夏时报》记者，年初证监会确定的基金市场低风险策略已完全被颠覆。
据证监会官员介绍，年初考虑到股市下跌风险过大，因此证监会有关部门拟定的策略是鼓励债券基金等低风险基金的发行，在新基金审批方面则主要向中小型基金公司倾斜，但随着股市从年初连续3个多月持续下跌，恢复投资者信心及人气成为监管部门的首要工作之一。
"证监会于是将压了很久的大基金公司申请的新发项目陆续放行，而且，放行的新基金中不少是由基金行业所谓'股神'一类的基金经理管理，以此希望迅速拉升人气。"他向记者强调。
策略生变
去年12月底，广州一家大型基金公司的高管曾告诉《华夏时报》记者，证券监管部门在降温股票型基金的发行。
他透露，证监会等监管部门认为公募基金规模有些过大，所以2008年大规模放行股票型基金新发的可能性不大。加之当时股票市场震荡加剧，也让监管部门起了暂缓股票型基金发行之心。
在他看来，年初基本只有债券型新基金获批，证明了监管部门的意图明确。他同时表示，即便2008年监管部门放行股票型基金，发行"指标"也会适当向规模小的基金公司倾斜，规模已经很大的基金公司会"靠边站"。
但"计划没有变化快"。
这位高管5月初再次接受《华夏时报》记者采访时透露："随着股市从年初到4月份节节走低，证监会可能意识到通过中小基金公司的力量来影响市场太过单薄，这让我们这些大基金公司又重焕生机。"
记者注意到，相关的数据显示，在股市微妙阶段，管理层确实突然改变了以往的思路，开始放行大型基金公司旗下的股票型基金或混合型基金，其中一些基金审批案甚至在证监会基金部被束之高阁长达一年多。
截至目前为止，不仅嘉实、博时、南方等旗下的股票型基金先后获批发行，华夏的新基金也即将发行，此外，易方达旗下首只中小盘股票基金5月6日也获批发行。不少业内人士由此称最近为基金业的一次"豪门救市"。
根据Wind资讯统计，博时、易方达、南方、华夏和嘉实是业内的五巨头。截至去年年底，这5家基金公司管理的资产规模总额超过1万亿元，占基金市场约三分之一的份额，其2007年净利润额也占据了前五名位置，占所有基金公司净利润总额的45%。
"自年初以来，监管部门已经审批近50只基金发行资格。而从年初的债券型基金、随后的混合型基金再到近日放行的南方优选价值股票型基金，不难看出管理层对市场节奏的把握。"
在这位高管看来，资产管理规模最大的前十家基金公司在最近陆续获批推出新基金，能够为低迷的基金市场注入活力；其次，一旦这些新基金销售景气，能为证券市场带来更多的新鲜血液，助推股市的反弹。
延期或成常态
《华夏时报》记者注意到，5月14日有3只新基金公告宣布延长募集期。其中，长盛创新先锋灵活配置混合型基金、东方策略成长股票型基金延长募集期至5月30日，华富收益增强债券收益基金将募集期延长至5月23日。
截至5月14日，已有8只新基金宣告延长募集期，其中债券型基金2只。
与去年同期相比，现在发售一只基金要多花将近3倍时间。据Wind统计，今年2月1日至5月7日，共有22只新基金完成发行，平均发行天数为29.45天。最长的发售时间为44天；去年同期，共有10只新基金发售，平均每只基金的发售时间为7.4天，其中有6只基金一天就完成发售。
根据合同，基金发售期如需延长，最长不超过自基金发售之日起的3个月。上述基金需达募集份额总额不少于2亿份，募集金额不少于2亿元人民币，且份额持有人不少于200人，才能宣告成立。
随着A股持续走弱，今年以来基金首募规模不断低于预期。从年初的31.5亿到跌至新近的2.48亿，更多的基金正为了达到成立下限而苦苦奋战。市场人士预计，若股市继续调整，新基金延长募集期会和新基金获批发行一样成为常态。
此外，值得关注的是，随着新基金的不断获批，在售产品又迟迟不能结束募集，渠道资源日益紧张。截至5月14日，共有19只新基金在发行，其中偏股型基金15只。
一些基金公司市场部人员苦笑着告诉《华夏时报》记者，目前基金销售情况实际上好过2005年熊市时，但因为这段时间新发基金太集中，发行渠道拥挤，同期竞争之下使得基金募集显得非常难。
一位基金分析师认为，投资人不必太悲观，从过去的历史看，在2003年至2005年的熊市间，也曾有多只基金延长发行期。有关统计显示，新基金第一次出现大面积延长募集期的情形出现在2005年熊市，主要是因为当时市场非常低迷，前后有20只基金延长募集期。2006年上半年也有2只新基金延长发行。
在新基金发行面临历史上最困难的背景下，基金业现在最关注的焦点是大基金公司的新基金发行情况，基金发行市场急需一个较大的新发基金规模来提振市场信心。
记者注意到，华夏、易方达、南方都是在今年以来发行市场逐渐变冷中表现最优秀的基金公司。去年年底至今年年初，限量120亿元的易方达科讯全部卖完，随后发行的增强回报债券基金也很快超过30亿元限额，该公司包揽了今年以来仅有的两只比例配售新基金。南方盛元是今年春节后发行成绩最好的一只偏股新基金，华夏希望债券基金则在春节后成功募集超过90亿份。
安信证券基金分析师罗刚认为，如果新基金发行市场没有巨头公司新基金的提振，仅靠中小基金公司，基金可能会越来越难发行。在他看来，大基金公司的品牌号召力能提升新基金市场人气，这样也可以带动一些中小基金公司的发行。
东莞证券基金分析师陈桂柳预计，5月将可能是新基金发行最密集时期，随着多家大型基金公司的新产品同期发售，在拉动基金销售回暖、引导资金进场的同时，基金销售市场也将引来一场贴身肉搏战。
政策底部继续确认
值得关注的是，华安基金策略分析师在接受《华夏时报》记者采访时明确表示，从监管层最近各项政策和调控措施看，3000点附近的政策底部得到了进一步确认。
在他看来，印花税的下调、"豪门"基金的陆续发行，将进一步恢复和提振投资者的信心，对于积弱已久的A股市场而言，可以看做是众望所归的雪中送炭之举。
从下阶段市场运行状况判断，这位策略分析师认为，可乐观看待。
他详细向记者指出，支持基金行业乐观判断的原因主要在于，市场经过前期的非理性下跌后，估值水平已经完全回到合理区域。
其次，过度悲观的预期，绝大部分已经通过持续杀跌的方式在前期的市场层面上得到消化，而无论是一季度宏观经济数据还是已公布的上市公司一季报业绩，都基本符合甚至略好于市场的预期。
东莞证券陈桂柳认为，随着利好措施的不断推出，多数大型基金公司认为市场整体已处于价值投资区域，前期超跌、具备中长期价值投资的蓝筹股应被重新看好。同时，自反弹行情开始后，从资金介入方向看，大盘蓝筹股也明显有机构加仓的动作，基金投资理念正在重归价值线。
华安基金的策略分析师强调，从未来一个多月时间看，基本将处于一个消息的真空期，宏观政策面预计暂时不会有更加严厉的调控措施出台，从市场资金供求关系来看，大小非解禁的压力也将较前几个月显著减轻，因此，未来指数反弹面临的压力和干扰也将小得多。
此外，在他看来，市场恐慌心态得到初步缓解、投资者预期渐趋稳定之后，市场将进入一个相对平衡的宽幅震荡阶段，其表现也将呈现出"修复震荡行情"的特征。"在发行惨淡期成立的新基金，往往投资业绩不俗。所以基金业有句俗语，叫'好发难做，难发好做'。"（华夏时报 付刚） “决定授予激励对象1575万份股票期权，在满足行权条件后，激励对象获授的每份股票期权可以18.42元的价格购买一股隆平高科股票，期权有效期为4年。”4月14日，隆平高科《股权激励计划草案》正式披露，至此，隆平高科两个月暴涨3倍的谜底终于揭开。
从4月3日到5月13日，大盘在跌与涨之间沉浮不定，而隆平高科（000998.SZ）却一枝独秀，从13.68元直线攀升至43.77元，涨幅达216%。
隆平高科涨幅216％
位居反弹第一
“一会儿袁隆平涨2分，一会儿袁隆平跌2分，多难听，”隆平高科最初命名的时候，袁隆平自己并不同意。
如今，以这位一代农学巨匠名字命名的隆平高科，两个月内暴涨30元，成为此轮反弹行情中涨幅位居深沪两市第一的股票。
“一是公司推出股权激励计划，二是受益于国家对农业支持的大背景，特别是农产品价格持续上涨使业绩上升预期增加。”一位分析师认为，“在股价上涨的过程中恰好迎来了市场的整体反弹，激发了主力继续做多的热情。”
而另一位不愿透露姓名的市场人士则对理财周报记者表示，暴涨纯粹是题材炒作，因为有人提前知道了消息，“刚刚发布的公告，揭示了它的上涨之谜，就是股权激励。”
4月14日，隆平高科公告显示，决定授予激励对象1575万份股票期权，在满足行权条件后，激励对象获授的每份股票期权可以18.42元的价格购买一股隆平高科股票，期权有效期为4年。
在隆平高科公布的《股权激励计划其他核心经营管理人员和其他核心业务人员名单》中，名誉董事长袁隆平将以70万份激励股权而超过董事长伍跃时的65万份激励股权，从而成为获授激励股权最多的人员。该笔股票期权目前账面已经获利1775万元。
激励计划显示，隆平高科将向公司董事、高管、核心经营管理人员和业务人员及预留期权激励对象授予1575万份股票期权，占授予时公司股本总额的10%。其中首次授予期权数为1455万股，其余120万股为预留期权另行授予。除上述袁隆平、伍跃时两人外，总裁颜卫彬获授60万股股票期权；副董事长、副总裁、袁隆平之子袁定江获授45万股股票期权。隆平高科的授予比例达到了上市公司股权激励的上限，一次性用足了激励额度。这在非国有控股上市公司中具有一定代表性。
多位分析师和薪酬咨询机构顾问都认为，鉴于袁隆平的卓越贡献及公司的性质，这样的激励并不过分。
值得一提的是，公司规定，即使激励对象满足了计划规定的行权条件，若其工作表现没有达到董事会预期，则董事会也有权将其已经获授但尚未行权的期权数量进行调整，将部分期权转授于取得特别突出业绩或作出特别突出贡献的其他激励对象，该对象可直接行权。
在一次性用足激励额度之后，未来将如何激励管理者和业务骨干为更好的业绩、更高的股价而奋斗？
前述分析师表示，不少公司考虑到当前股价较低，是授予的较好时机，所以都倾向于一次性尽可能多地授出股票期权。隆平高科的股票期权的行权价格为18.42元/股，这是4月14日股权激励计划公布前30个交易日股票收盘价的均价。截至13日收盘，隆平高科股价已经上涨到43.77元/股，以这一收盘价计算，袁隆平的激励股权已经账面获利1775万元。
早在1998年，湖南一家资产评估事务评定“袁隆平”这个品牌的无形资产价值为1008.9亿元，袁隆平也被称为湖南省的“名誉首富”。
2000年12月11日，隆平高科上市首日收于40.37元，并于当年12月18日创下55.97元的历史高值，袁隆平个人资产在当时已过亿，但他仍然穿10元钱一件的减价衬衣下田劳作，也未将自己的股票套现。
经过了数年股价沉浮，2008年4月3日，经过一个月下跌调整的隆平高科低开后显示出强烈的上涨势头，尾盘急速拉升，股价由此一路飙升。从4月3日至5月12日，隆平高科股价从13.68元涨至43.77元，每股增值30.09元。按此计算，袁隆平持有的250万股，市值高达10942万元，个人资产也再度逼近历史高位。
扣除投资收益后的负增长
难撑高股价
从4月3日最低点的13.11元，到5月12日最高的39.79元，短短一个多月的时间，隆平高科股价一飞冲天，暴涨了200％。其中从4月23日到5月12日，更是让人瞠目结舌连拉11阳，累积涨幅达100%，远远超过同期的大盘和其他农业股。
按43.77元的价格及每股收益0.53元计算，公司当前的市盈率是82.6倍，而深圳证券交易所所有上市公司的平均市盈率才33倍。
而以0.53元计算的全年市盈率则是20.8倍，但公司未来的三个季度还能像一季度一样，每个季度都能有0.53元的收益么？是什么因素导致隆平高科如此疯狂的表现？作为农业板块此轮上涨的龙头，隆平高科的优势何在？其业绩是否将迎来爆发性增长并足以支撑股价的一路狂飙？
据该公司一名高管介绍，公司做米业的特别之处在于充分利用社会资源。成立了湖南第一家农业专业合作社——隆平米业种粮户合作社。
“由于是自己的利益共同体，社员都主动向公司交粮，也就不难理解别人收不到粮食时公司能收到的现象了。”据这位高管称，隆平米业今年预计销售大米可达10万吨。
此外，公司收购的亚华种业资产也被外界寄予厚望。亚华种业的早稻杂交种以及棉花种技术都是国内领先的，有望在今年为隆平高科创造1000万元的净利润。
然而，仔细研究隆平高科一季报可发现，其业绩并不理想。该股一季度利润增长超过500％，主要依靠投资收益的大幅增长。
2008年一季度，隆平高科投资收益较去年同期增长高达772％，这一收益主要来自于转让长沙融城置业有限公司的部分股权。该公司将其持有的长沙融城置业39％的股权转让给嘉里置业（中国）有限公司，仅这一笔交易就带来了万元的投资收益，占其一季度总投资收益的83％，减去投资收益后主营业务利润却是亏损。
“农业股普遍没有多少业绩支撑，而持续上涨主要是因为农产品供求矛盾。”东方证券研究员郑文琦认为，国内外市场农产品供求关系吃紧造成农业类公司普遍利好，农业板块也因此成为近期市场热点，股价不断推高。
“现在公司觉得非常别扭，好像我们要炒高股价。当初我们也没想到股价会涨到现在这个程度，股价这个东西谁也预测不了。”隆平高科董秘彭光剑表示，公司的表现关乎袁隆平院士的名誉，对于股价的异常变动公司董事会表示关心，“一季度业绩大幅提升源于投资收益而不是主营业务发生什么天翻地覆的变化，公司正准备就现阶段的股价异常再发布公告，提醒投资者注意风险。”
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